财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与天津面积多少平方公里瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎(lán天津面积多少平方公里g)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收(天津面积多少平方公里shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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