国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(ji不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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