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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(ni兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口án)、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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