近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货L大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？OF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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